核心投资亮点

1、国产模拟芯片领军者，全品类布局优势显著圣邦股份专注于模拟集成电路设计，产品覆盖信号链（运算放大器、数据转换器等）和电源管理（DC/DC转换器、LDO稳压器等）两大领域，现有32大类5200余款产品，是国内稀缺的全品类模拟芯片供应商。公司采用Fabless模式，与台积电、中芯国际等晶圆代工厂合作，2025年江阴研发生产基地将投产，进一步提升测试能力。

2、业绩稳健增长，盈利能力突出

2025年上半年：营收18.19亿元（同比+15.37%），归母净利润2.01亿元（同比+12.42%）。

历史表现：2017-2023年营收CAGR达30.42%，净利润CAGR为20.03%（2023年受行业周期影响短期承压）。

高毛利率：2024年前三季度毛利率52.17%，显著高于行业平均水平，体现强定价能力和成本控制力。

3、研发驱动创新，专利技术持续突破

高研发投入：2025年上半年研发费用5.08亿元（同比+21.54%），研发人员占比73%（1085人）。

专利储备：今年以来新获专利授权60项（截至9月13日），涵盖稳压器电路、芯片测试等核心技术。

高端产品突破：推出车规级同步降压芯片、超低噪声LDO等对标TI/ADI的高端产品。

4、行业机遇：国产替代+新兴需求双驱动

汽车电子：新能源汽车芯片用量为燃油车3-5倍，公司产品应用于BMS、ADAS等系统。

AI可穿戴：2035年全球AI智能眼镜销量预计达14亿台，模拟芯片占硬件成本近10%。

国产替代空间广阔：2023年全球模拟芯片市场超800亿美元，欧美企业（德州仪器、亚德诺等）垄断，国内自给率不足14%，替代需求迫切。

5、成长逻辑：内研+外扩双轮驱动

内生研发：每年新增料号500-600款，2025年料号总数有望突破6000款。

外延并购：通过收购钰泰半导体（电源管理）、常州感睿智能（汽车电子）等拓展技术边界，非消费类业务占比提升至47%（2024H1）。

政策支持：“科八条”政策支持硬科技企业并购，为公司扩张提供便利。

风险提示

1、短期股价波动与资金分歧

2025年9月初股价连续4日下跌（累计跌幅8.84%），主力资金净流出。融资余额处于高位（14.05亿元，占流通市值3.25%），短期抛压可能持续。

2、行业竞争与新品开拓风险

模拟芯片赛道竞争加剧，若新品研发或客户导入不及预期，可能影响增长节奏。2025年Q2扣非净利润同比下降6.69%，部分产品线盈利承压。

3、宏观与供应链风险

全球半导体行业周期波动可能影响需求。晶圆代工供应链依赖台积电、中芯国际等厂商，产能紧张时存在风险。

投资建议与操作策略

1、核心逻辑

圣邦股份作为国产模拟芯片龙头，凭借全品类布局+高研发投入+国产替代红利，长期成长路径清晰。短期虽受市场情绪影响，但行业库存去化接近尾声，汽车电子与AI可穿戴需求爆发，公司有望优先受益。

2、估值与预测

机构预期2024-2026年归母净利润为4.86/7.04/10.10亿元（民生证券），对应PE 91/63/44倍。当前估值高于行业平均，但考虑到技术壁垒和成长性，具备溢价合理性。

总结

圣邦股份是国产模拟芯片领域的核心资产，具备技术、品类和客户优势。短期波动不改长期价值，投资者可逢低布局，分享国产替代与新兴需求红利。建议关注季度业绩拐点及行业景气信号，避免追高操作。